El giro estratégico del BCB frente al peso del oro en las reservas
El Banco Central de Bolivia (BCB) abrió un debate clave sobre la composición de las Reservas Internacionales Netas (RIN), al proponer una modificación a la Ley N° 1503 con el objetivo de reducir la elevada participación del oro y fortalecer la liquidez en divisas. Actualmente, cerca del 85% de las reservas están concentradas en este metal precioso, una situación que, si bien refleja acumulación de valor, limita la capacidad operativa inmediata del ente emisor. La iniciativa plantea que el oro represente entre el 10% y el 20% del total, alineando la estructura de las reservas con criterios de mayor flexibilidad financiera.
Reservas abundantes en valor, escasas en liquidez
Al cierre de 2025, las RIN alcanzaron los 3.713 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 3.133 millones corresponden a 22,3 toneladas de oro. En contraste, las reservas en moneda extranjera apenas superan los 650 millones, una cifra reducida para un país que debe atender pagos externos, importaciones estratégicas y estabilidad cambiaria.
El problema, según la autoridad monetaria, no es el oro en sí, sino su baja capacidad de convertirse rápidamente en recursos utilizables sin incurrir en costos financieros y operativos. A diferencia de las divisas, que pueden movilizarse de forma inmediata, el metal requiere procesos de liquidación más largos y condiciones de mercado específicas. Además, la normativa vigente obliga al BCB a mantener un mínimo de 22 toneladas, lo que en la práctica inmoviliza casi todo el stock disponible.
Desde una mirada histórica, la situación actual contrasta con la de 2014, cuando las reservas superaban los 15.000 millones de dólares y estaban compuestas mayoritariamente por divisas. Hoy, con una caída acumulada de alrededor del 75% en el total de las RIN, el país enfrenta un escenario inverso: mucho oro, pero pocos dólares.
Entre la necesidad de efectivo y la prudencia patrimonial
El planteamiento del BCB ha generado reacciones diversas. Algunos analistas sostienen que el verdadero problema no es la proporción de oro, sino la pérdida sostenida de ingresos en moneda extranjera producto del déficit comercial y la menor generación de exportaciones. Otros advierten que recurrir nuevamente a la venta del metal para cubrir gastos corrientes podría repetir errores del pasado, comprometiendo un activo estratégico que actúa como seguro frente a crisis mayores.
La estabilidad financiera no depende solo de acumular activos valiosos, sino de contar con recursos líquidos que permitan actuar con rapidez.
La comparación con países de la región muestra que Bolivia se encuentra entre los que tienen mayor peso relativo del oro en sus reservas. Sin embargo, economías como Brasil o Argentina, con volúmenes de reservas mucho más altos, pueden mantener porcentajes menores de este activo sin sacrificar respaldo financiero, gracias a su mayor flujo de divisas.
A este contexto se suma la “herencia financiera” que enfrenta la actual administración del BCB: operaciones de venta futura de oro por casi 10 toneladas, de las cuales aún restan compromisos por entregar en 2026. Este factor reduce el margen de maniobra y obliga a una gestión aún más cuidadosa del stock disponible.
Un equilibrio necesario para la estabilidad futura
El debate sobre la reducción del peso del oro en las RIN no se limita a una cuestión técnica, sino que refleja un dilema estructural: cómo asegurar liquidez inmediata sin debilitar el respaldo patrimonial del país. Ajustar el marco legal para permitir una mayor diversificación de las reservas podría otorgar al BCB mayor capacidad de respuesta ante shocks externos, pero también exige políticas económicas que fortalezcan la generación de divisas de forma sostenible.
Más allá de la eventual reforma, el mensaje de fondo es claro: la estabilidad financiera no depende solo de acumular activos valiosos, sino de contar con recursos líquidos que permitan actuar con rapidez. En ese equilibrio entre seguridad de largo plazo y operatividad de corto plazo se juega una parte crucial del futuro económico de Bolivia.
